精轧无缝钢管厂贸易商补库存启动。近期社会库存降幅放缓，我们认为除终端需求季节性小幅下滑，更主要的为贸易商补库存启动。原因为：1）预期偏乐观；2）钢价已跌至其心理价位；3）资金问题不大；4）8月份部分已开始补库存。主动补库存对钢价为利好。
期待旺季需求增量释放。我们认为旺季钢材需求将上升，增量来自三部分：1）房地产支持下的淡旺季切换；2）铁路投资加速；3）贸易商和终端补库存。
下半年行业盈利将改善。随着需求上升、供给端复工缓慢、矿石产能加速释放，预计下半年盈利将明显改善。
估值与投资建议
若日均精轧无缝钢管厂产量仍在229万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑从估值方面推动，即从PB和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。
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